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pg电子赏金船长九个船长:张慎峰：我国股票市场周期性及相关问题探讨——蓟门法治金融论坛第75讲

2019-05-31 Clicks：

图：论坛现场

5月29日18：30，蓟门法治金融论坛2019年春季收官之讲在学院路校区科研楼学术报告厅隆重开启。本期论坛邀请中国贸促会副会长、原中国证监会主席助理张慎峰主讲《我国股票市场周期性以及相关问题探讨》。国务院国资委资本局局长李冰、审计署贸易审计局副局长李光林、原全国政协新闻局副局长张海霞、切斯特大学pg电子赏金船长九个船长研究院国际院长孙鸿等多位校外嘉宾以及pg电子赏金船长九个船长李欣宇书记、何欣副院长、宏结、巫云仙、熊金武、胡继晔等53位教师出席论坛。pg电子赏金船长九个船长校长马怀德担任致辞嘉宾并为主讲嘉宾颁发聘书，pg电子赏金船长九个船长院长、资本金融研究院院长刘纪鹏担任论坛主持。

图：刘纪鹏院长

刘纪鹏首先介绍了主讲嘉宾及论坛主题。他表示，习近平总书记高度重视金融问题，对资本市场的发展寄予厚望。从国内经济结构调整和整体外部环境来看，也需要资本金融尽快壮大，支持实体经济发展。张慎峰副会长在证券系统工作20余年，具备丰富的资本市场监管经验，对资本市场发展也有深刻的观察。相信他对中国股市周期性的剖析将为中国资本市场的复兴和走向强大提供有益的观点。

图：马怀德校长为张慎峰会长颁发聘书

图：马怀德校长致辞

pg电子赏金船长九个船长校长马怀德为张慎峰会长颁发pg电子赏金船长九个船长客座教授聘书并致欢迎辞。马怀德校长高度肯定了蓟门法治金融论坛对政法大学的学术贡献和热烈的社会反响！他表示，中国股市对于大多数中小投资者来说，既有美好憧憬也有血泪之痛。张慎峰会长长期从事金融监管工作，是该领域的权威专家，期待张会长分享关于股市的周期性发展规律的独到见解，为热心资本市场的投资者解开长久以来的疑惑的同时，也为大家带来信心和希望。

图：张慎峰会长

近年来，我国股票市场持续震荡下跌，有人说我国经济逢“7”逢“8”易出问题，是逃不脱的魔咒。今年初市场强劲反弹后又震荡盘跌，社会各方莫衷一是：有的将之完全归结为美国贸易战因素；有人认为我国股市不反映实体经济，“十年涨幅为零”“熊冠全球”，对未来十分悲观；有的认为是股指期货导致市场下跌；还有人呼吁停发新股，期盼政府成立平准基金救市等等。对于这些社会各界十分关注的问题，张慎峰会长从股市周期现象的探索、股市周期的深入剖析和资本市场的常见问题几个方面，回顾了中国股市的发展历程、基础制度设置及监管经验，回应了社会各界和市场关注的焦点问题。

张慎峰表示，习近平总书记非常关心资本市�。蠢醋时臼谐〉姆⒄狗较�，就是习近平总书记指出的，“要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。”谈到此次作为主讲嘉宾首次在公开场合探讨中国股市的初心时，张慎峰说，在资本市场领域工作了20余年，对这个领域有很深的感情。就从业20多年的职业良心而言，衷心希望中国资本市场更加规范、更加理性、更加健康，所有的从业者和研究者有责任更加科学全面地认识这个市场、教育这个市场、利用这个市�。币蚕Ｍ械耐蹲收吒涌蒲Ю硇缘胤窒砭梅⒄勾吹某晒�。

关于股市的周期性，张慎峰认为有三个特点，一是中国股市的牛熊转换呈现比较明显的周期性，二是上市公司的估值水平呈现钟摆式运动，三是市场的换手率也呈现明显的周期性。张慎峰指出，股市基本上比较准确地反映了实体经济的发展。从资本市场的发展历程来看，股市基本围绕实体经济进行周期性波动，大的方向与实体经济保持一致。资本市场作为量价结合体，随着实体经济的发展，上市公司数量、净利润、净值的持长，其指数是持续攀升的，而非一般认为的“十年零涨幅”。

谈到股市基础交易制度和上证指数因历史问题而带来的不完善，张慎峰表示，由于中国股改的特殊性，上证指数的代表性逐步下降，指数在一定程度上出现偏差和失真，这是历史局限性，也应当加以改进，但对资本市场应该持有信心。此外，张慎峰会长还就个股涨跌停限制和大盘熔断、股指期货的功能运营与监管、股市平准基金、中美股市差异和关联性、逆周期调节、科创板等大家普遍关注的问题进行了解读。

张慎峰最后表示，谈到股市周期，它反映的其实是市场波动的大致时间，不一定是规律。经济学家提出基钦周期、朱格拉周期、房地产周期、康德拉耶夫周期等经济周期，其相互之间存在相互包容、相互嵌套的关系，但和股市关系最密切的是基钦周期。

图：王涌教授

pg电子赏金船长九个船长民商经济法学院教授、中国商业法学会副会长王涌教授在点评中表示，用周期理论来解释证券市场很有说服力，但各种周期互相嵌套互相重叠，容易变得混乱，建立一套完整的、系统的、更具解释力的周期理论还有待探索。从长远的角度来看，中国证券市场需要重新定位，加大投资者保护力度，治理之路依然漫长。

图：程碧波副教授

pg电子赏金船长九个船长资本金融系主任、中信改革发展研究院研究员程碧波在点评中从周期性波动与价格突变的关系角度解释了中国股市的现象。同时，从GDP的增长情况和股市增长率来看，二者并非完全吻合，这其中像华为这样的企业并非上市公司，不纳入统计，这也是中国股市未来应该改革的方向。

图：讲座现场

本次论坛备受法大师生和社会各界人士的热烈关注，现场异常火爆，座无虚席。现场观众与主讲嘉宾就资本市场、中小企业出口、中美贸易摩擦等问题进行了热烈讨论，pg电子赏金船长九个船长53位教师和近两百名学生到现场聆听讲座，体现了pg电子赏金船长九个船长师生关心资本金融前沿问题、热心学术研讨的良好精神风貌，也反映了pg电子赏金船长九个船长的优良学风。蓟门法治金融论坛将持续为广大法大师生提供高质量的学术讨论和热点研究的高水平交流平台。

文/pg电子赏金船长九个船长新闻中心

图/卢云开

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